發布時間：2025-12-22 17:29:48

金屬鈷價格大幅上漲的核心是供應端政策性強收縮 + 需求端新能源高增長 + 低庫存與金融屬性放大波動的三重共振，其中剛果（金）出口管控是最關鍵導火索，疊加國內冶煉減產、補庫潮與需求超預期，推動價格持續飆升。
供應端：剛性收縮是主因
剛果（金）政策強約束 全球 76% 鈷產量依賴該國：2025 年 2 月起實施臨時出口禁令并多次延期，10 月轉為配額制，2025 年剩余配額僅 1.81 萬噸，2026-2027 年度配額 9.66 萬噸，較 2024 年實際產出縮減超 50%。審批滯后導致四季度原料空窗，中國進口鈷濕法中間品 10 月環比降 22%，
直接引發冶煉廠 “斷糧”。
國內冶煉端斷崖式減產
原料短缺迫使冶煉廠大幅降負荷，10 月電解鈷產量同比降 90%、環比降 67%，月排產不足 300 噸（年初約 4800 噸），流通貨源急劇減少。
庫存低位 + 補庫推漲
國內電解鈷社會庫存降至歷史低位（約 1950 噸，較年初跌 60%），僅夠支撐數周需求；下游 “搶貨” 心態濃厚，形成 “供應緊缺 — 庫存告急 — 現貨溢價” 的正向循環。
新增產能釋放不及預期
印尼紅土鎳伴生鈷 2025 年僅 4-5 萬噸，難以彌補缺口；新建項目因環保、地緣等因素落地延遲，供應彈性嚴重不足。